不加权指数_Unweighted Index

什么是不加权指数？

不加权指数由在指数内具有相同权重的证券构成。每个指数成分的投资金额相等，对于不加权股票指数而言，某一只股票的表现不会对整个指数的表现产生显著影响。

这与加权指数不同，后者根据市值的大小为某些股票赋予更高的权重。

关键要点

• 不加权指数对指数内所有证券给予平等分配。
• 加权指数则对特定证券赋予更多权重，通常依据市场市值。
• 一种指数类型并不一定优于另一种，它们仅以不同方式呈现数据。

理解不加权指数

不加权指数比较少见，因为大多数指数是基于市场市值构建的，市值更大的公司在指数中的权重也通常更高。

最著名的不加权股票指数是标准普尔500等权重指数（S&P 500 Equal Weight Index，简称EWI），这是广泛使用的标准普尔500指数的非加权版本。标准普尔500等权重指数包含与市值加权的标准普尔500指数相同的成分股，但这500家公司每家都被分配了固定的0.2%的百分比权重。

对指数基金和ETF的影响

被动基金管理者通常基于领先指数（例如标准普尔500指数，这是一个加权指数）构建指数基金或交易所交易基金（ETFs）。大多数选择模仿市值加权指数作为其投资工具，这意味着他们必须购买更多市值上涨的股票，以匹配指数表现，或出售更多市值下跌的股票。这可能导致一种顺势而为的循环，即股票价值的上涨会导致更多买入，从而进一步推高价格，反之亦然。

反之，以不加权指数构建的指数基金或ETF则保持指数成分之间的平等分配。在标准普尔500等权重指数的情况下，基金经理会定期重新平衡投资金额，使每个成分的投资占总量的0.2%。

是不加权还是加权更好？

一种指数类型并不一定比另一种更好，它们所呈现的信息不同。加权指数的表现通常反映市场市值，而不加权指数则反映了指数内各成分的无权重表现。

加权指数的一个缺陷是回报主要基于权重较大的成分，而权重较小的成分回报可能被隐藏，或几乎没有影响。这意味着例如标准普尔500中的大多数股票实际上是在下降的，即使指数在上升，因为权重最大的股票在上升，而大多数权重较小的股票则在下跌。

反过来，小公司来来往往，因此它们不应该被给予与拥有更大股东基础的大公司同样的权重。

不加权或等权重指数则反映一整组股票的表现。对于不投资于加权指数中权重最大股票的投资者，或更关注大多数股票是上涨还是下跌的投资者而言，这可能是更好的指数。不加权指数在这方面比加权指数更具表现力。

在表现上，有时不加权指数的表现超越加权指数，其他时候则相反。在决定哪种指数更适合跟踪或模仿时，可以通过比较两者的表现和波动性来评估最佳选择。

加权与不加权的实际例子

纳斯达克100指数（Nasdaq 100 Index）由在纳斯达克交易所上市的100家最大公司组成。它是一个基于市值的加权指数，尽管该指数限制了任何单只股票的权重上限。

纳斯达克100等权重指数（Nasdaq 100 Equal Weight Index）则给予每个成分1%的平等权重。

随着时间推移，权重的不同可能会对收益产生显著影响。以下图表显示了纳斯达克100等权重指数的蜡烛图与纳斯达克100指数的粉色线条之间的对比。

在2006年至2019年间，纳斯达克100的回报比其对应的EWI高出70%，显示市值较大的股票往往提高了加权指数的回报。不过，这并不总是如此。根据不同的指数，有时不加权版本的表现会优于加权版本。

在图表底部是一个相关系数，显示大多数情况下，两个指数是高度相关的，接近1。但是在某些时候，两个指数会产生偏离，或可能出现不同的牛市或熊市。这些就是权重如何影响指数相对于其他指数表现的时期。